1、把穩增長放在更加突出的位置，GDP 目標5.5%左右。2022 年政府訂立的增長目標是在去年經濟高基數上實現的中高速增長，目標相對積極，略超我們此前的預期。此次政府工作報告內容直面“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的三重壓力，強調了“面對新的下行壓力，要把穩增長放在更加突出的位置”，凸顯了管理層穩增長政策的決心。這將有助于市場信心的提振。
2、貨幣政策積極護航穩增長，寬信用還將加力。報告強調“加大穩健的貨幣政策實施力度”。在“擴大新增貸款規模”的同時，還強調“發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”，以“為實體經濟提供更有力支持”。現階段看，在信貸結構優化和實體需求真正提振前，貨幣政策的呵護還應更為持續。
3、財政政策積極有為，赤字率目標超預期降低。2022 年公共預算財政支出增長2 萬億，支出增速將達到8.4%。在保障支出強度的同時，今年的赤字率目標擬按2.8%左右安排，比去年預算下降0.4 個百分點。實現這一目標主要通過動用可用財力的方式，包括跨年度調節、“特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存的利潤”，來滿足財政資金需求。
今年管理層選擇降低赤字率和穩增長的政策目標組合，或意在向市場傳遞信心，以凸顯穩增長措施的可持續性。
4、著力穩定市場主體，減稅退稅全年預計2.5 萬億。從今年減稅退稅的規模來看，其規模可以比肩2020 年。其中1.5 萬億留抵退稅的落實，將為企業充裕現金流。企業留抵銷項稅是企業提前預繳的稅款，將這部分稅費退還企業，雖然短期增大了政府的資金負擔，但并不會影響財政收入預期。此外，政府還通過再減半征收小微企業所得稅、加大研發費用加計扣除力度等方式，為企業降低稅負。
5、政策多方位推動創新驅動發展，制造業與數字經濟突出強調。相較2021 年在科技創新方面對體制機制的頂層設計，今年諸多規劃進入實施階段，如“基礎研究十年規劃”、“科技體制改革三年攻堅方案”等；與此同時，會議表示，今年將加大對創新的政策支持力度，如將“加大研發費用加計扣除”、“對企業投入基礎研究實行稅收優惠”等，顯示出管理層對于創新的重視與支持。此外，會議還強調要增加制造業核心競爭力，不僅在融資領域予以引導，也對相關項目工程進行了部署。最后，數字經濟方面，強調數字基建的建設，5G、工業互聯網、半導體、人工智能等領域均有提及。
6、目標超預期疊加財政“糧草”充足，基建領域值得關注。今年中央預算內投資安排6400億元，較去年增加300 億，支持領域較去年增加城市燃氣管道、防洪排澇設施、地下綜合管廊領域。此外，與去年在鄉村振興角度下推動新型城鎮化不同，今年是站在擴大有效投資的角度，對新型城鎮化進行了著重筆墨，包括縣城基建、縣城商業體系建設，農村電商和快遞物流配送等，與此同時，發改委主任何立峰也表示，今年將“重點推進以縣城為重要載體的新型城鎮化，特大城市要瘦身健體，大中城市要補齊短板”，綜合來看，新型城鎮化有望成為今年基建的重要抓手。
7、地產繼續堅持“房住不炒”，強調“保障房建設”及“因城施策”。近期多地地產政策出現放松，與此同時，郭樹清也表示“房地產泡沫化勢頭得到扭轉”。不過，此次政府工作報告依舊維持“房住不炒”的原則，并表示要“推進保障性住房建設”、“因城施策”促進房地產業良性循環和健康發展。我們認為，“房住不炒”基調不變下，各地地產政策的放松，將更多是基于“因城施策”、自下而上進行的，以往自上而下的放松政策很難再次出現。不過，考慮到今年GDP5.5%左右的目標，地產投資的增長也不能缺位。
風險提示：政策推進不及預期。
（文章來源：渤海證券）
標簽： 財政政策
