事件：
3 月22 日，國家發改委、能源局印發了《“十四五”現代能源體系規劃》(簡稱“《規劃》”)。
點評：
《規劃》明確了我國能源建設領域的發展目標。根據《規劃》，至2025年，非化石能源消費比重提高到20%左右，非化石能源發電量比重達到39%左右；電能占終端用能比重達到30%左右；煤電機組靈活性改造規模累計超過2億千瓦；核電運行裝機容量達到7000萬千瓦左右；常規水電裝機容量達到3.8億千瓦左右(2021年常規水電累計裝機3.55億千瓦)；電力需求側響應能力達到最大負荷的3%~5%，其中華東、華中、南方等地區達到最大負荷的5%左右。至2030年，非化石能源消費比重達到25%左右。
整體上，《規劃》的總體目標跟此前的《2030年前碳達峰行動方案》和“十四五”規劃制定的目標基本一致。
我國能源結構持續優化，新型電力系統加快構建。截至2021年底，我國可再生能源發電裝機突破10億千瓦，達到10.63億千瓦，占總發電裝機容量的比重達到44.8%，風電、光伏發電裝機均突破3億千瓦，海上風電裝機躍居世界第一。《規劃》提到至2025年，要積極有序推動沿海核電項目建設，保持平穩建設節奏，合理布局新增沿海核電項目；要積極推動高溫氣冷堆、快堆、模塊化小型堆、海上浮動堆等先進核電技術發展。“十四五”期間，預計每年將開工6-8臺核電機組。抽水蓄能方面，至2025年，裝機容量將從2021年的3600萬千瓦增長至6200萬千瓦以上，年復合增速達14.6%，根據此前的《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035年)》，到2030年，投產總規模將達到1.2億千瓦左右，抽水蓄能未來有望保持較高景氣度。另外，風電和光伏仍是能源轉型的核心，《規劃》強調了要全面推進風電和太陽能發電大規模開發和高質量發展，并加大電網投資來構建以新能源為核心的新型電力系統，特高壓輸變電線路作為重要載體將迎來新一輪加快建設。《規劃》還強調了要適度超前部署一批氫能項目，在國家政策大力推動下氫能全產業鏈有望加快發展。
投資建議：根據國家能源局，在五大發電類型中，2021年光伏/風電/核電的新增裝機容量增速相對較快，分別為20.9%/16.6%/6.8%。2021年，我國風電和光伏發電量分別占全社會用電量的7.85%和3.92%，合計占比首次突破10%，同比提升2.09pct至11.77%，至2025年將進一步提升至16.5%左右。至2025年，全國核電裝機容量將從2021年的53GW增至70GW，年均復合增速將達到7.1%左右。建議關注新能源運營龍頭三峽能源(600905)、電網龍頭國電南瑞(600406)、氫能制儲運加全產業鏈布局的美錦能源(000723)、核電及風光新能源雙輪驅動的中國核電(601985)。
風險提示：政策推進不及預期風險、新能源裝機不及預期風險、產業鏈發展不及預期等風險。
（文章來源：東莞證券）
