生物柴油正成為機構投資者關注的焦點。
國內生物柴油龍頭企業——卓越新能(688196.SH)近期披露了3月機構調研信息，該公司在整個3月份至少接待了10次機構調研，包括國泰君安證券、國金證券、富國基金、海通證券、大成基金等近60家機構參與其中。
4月18日，A股市場中的“生物柴油概念股”全部上漲，其中卓越新能以上2.77%報收60.02元，嘉澳環保(603822.SH)以上漲4.37%報收42.49元，三聚環保(300072.SZ)以上漲1.91%報收5.86元，北清環能(000803.SZ)以上漲1.19%報收13.61元。
“生物柴油相較化石燃料全生命周期碳排放低，在歐洲享受碳稅優惠。但是，目前的發動機并不可以完全使用脂肪酸甲酯生物柴油作為燃料。”國泰君安證券環保首席分析師徐強在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，國際航協及歐盟的碳中和目標，推動國內廢油脂利用由簡單的脂肪酸甲酯向生物烴基柴油/航煤進化，附加值大幅提升。“同時，原料供應瓶頸逐步解除，生物柴油行業迎來量價雙升格局。”
地溝油“廢物利用”的價值
很少有人知道，備受資本市場關注的生物柴油就來自城市生活中被大小餐館遺棄的廢棄油脂(即廣義上的地溝油，Used Cooking Oil，簡稱UCO)。
資料顯示，生物柴油是以動植物油脂或廢棄油脂為原料，由甲醇或乙醇在催化劑作用下經酯交換或酯化反應制成的脂肪酸甲(乙)酯即生物柴油，可代替化石柴油的再生性燃料，為國際公認的可再生清潔能源，主要用于動力燃料和生物基材料領域。
西部證券研報指出，全球生物柴油的主要生產原料是大豆油，占比約67%；其次是玉米油和菜籽油。在中國，則主要是以餐飲廢棄油脂(UCO)等非糧食原料生產生物柴油。
徐強向21世紀經濟報道記者表示，我國在廢油脂原材料端具有優勢。我國地溝油產量全球最高，根據IRENA，國內年地溝油產量為558-1000萬噸，占全球地溝油產量的31%以上。
在全球碳排放法規調整和執行，疊加國內“雙碳”政策下，生物柴油產品以其同樣燃燒效率下遠低于化石燃料的二氧化碳排放能力，在全球市場上呈現供不應求的局面。
在A股市場上，以卓越新能、嘉澳環保為代表的生物柴油企業積極擴產，以滿足歐盟等海外市場以及國內能源市場逐漸增長的“零碳”“低碳”燃料需求，并在去年取得了不菲的業績。
4月7日，嘉澳環保披露了2021年度報告，報告期內，公司實現營業收入19.16億元，同比增長55.77%；實現歸母凈利潤1.02億元，同比增長174.61%，原因是“主營業務環保增塑劑產品和生物質能源產品營業收入的增加，及毛利率的提高。”
3月29日，卓越新能披露的2021年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入30.83億元，同比增長92.91%；實現歸母凈利潤3.45億元，同比增長42.33%。業績增長的原因，主要是卓越新能的“生物柴油產量保持較快增長，產銷兩旺”，尤其是“公司美山廠區新建年產10萬噸生物柴油項目按期達產，其它廠滿產生產，生物柴油產銷量大幅度提高”。
另外一家生物柴油概念公司——三聚環保還沒有披露2021年年報，但是其預期業績扭虧為盈，預計2021年歸母凈利潤為0.69億元-1.03億元。
4月10日，21世紀經濟報道記者分別向卓越新能、嘉澳環保和三聚環保發去了采訪郵件，但是截至4月18日發稿尚未得到上述三家公司的回復。
在更早之前，北清環能也披露了2021年年報，報告期內，公司實現營業收入8.27億元，同比增長138.33%；歸母凈利潤0.81億元，同比增長78.38%，原因是“公司餐廚廢棄物資源化產品廢棄食用油脂價格高漲提升了公司盈利水平。”
“公司的廢棄油脂采購主要來自于公司自產和外購，后續也會增加酸化油，另一部分合作伙伴也會給予一定支持。 ”北清環能相關負責人在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，公司目前正與山東濱化濱陽燃化有限公司開展合作，擬通過成立合資公司方式開展生物質柴油生產。“雙方已成立專項工作組，共同推進項目盡快落地。 ”
歐洲市場需求大幅提升
對于我國生物柴油企業而言，歐洲是其最重要的市場。
“我國生物柴油企業主要出口歐洲市場。”徐強在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，歐洲生物柴油需求由歐盟可再生能源指令(RED II)驅動。“歐盟對于可再生的生物燃料需求量有望大幅提升，特別是先進生物燃料將得到長期的政策支持和鼓勵。”
2018年，歐盟通過了可再生能源指令II(RED II)設定，“到2030年，歐盟至少減少40%的溫室氣體排放(從1990年的水平)，且到2050年實現凈零排放；總能源使用量的至少32%來自可再生能源；能源效率至少提高到32.5%。交通運輸部門燃料消費中可再生燃料的占比不低于14%。”
2021年7月14日，歐盟委員會修訂RED II后提議：“到2030年，歐盟溫室氣體減排目標將從此前既定的40%上升到55%；可再生能源在歐盟能源總消費占比從此前的32%上升到40%；交通運輸部門燃料消費中可再生燃料的占比從14%上升到26%。修訂后的RED II預計將于2022年底采用。”
政策的加碼導致了需求的增長。根據海關總署數據，2014-2020年，我國生物柴油產品的出口數量和出口金額穩步增長，CAGR(復合年均增長率)分別為86.1%和88%。2021年我國生物柴油出口量達到129萬噸，出口價格快速上漲至1萬元/噸以上，較2021年初漲幅達到52%。
機構也對歐洲市場的需求非常關注。在今年3月對卓越新能的調研中，機構最關心的一個問題是“歐洲市場的需求如何？”
對此，卓越新能的回復是，“歐盟委員會在3月8日的一項計劃綱要中提議歐洲要加快清潔能源轉型，以擺脫對化石能源的過度依賴。沖突加劇了歐洲能源供應風險的不確定性，也促使歐洲加快非化石能源替代化石能源的步伐。”
除了生物柴油之外，我國還是歐盟UCO(廢棄油脂)主要出口國，而未來廢棄油脂將是替代棕櫚油的制生柴主力。
由于歐盟政策強制、及自2020年持續至今的疫情影響，導致歐洲生物柴油生產商對UCO原料同樣缺乏，因此我國UCO出口量近年來也在快速上升。
根據Argus數據，2020年我國UCO出口量約達90萬噸，同比增速約30%。至2021年下半年，由于持續存在市場缺口，UCO單噸售價超8000元/噸。
“目前公司的UCO主要銷往歐洲。廢棄油脂價格高主要是因為歐洲供不應求，歐盟已經制定法律，2023年以后以棕櫚油為原料的生物質柴油是逐步限制的，現在棕櫚油出口到歐盟占比還是挺大的，這部分如果加以限制，減碳效應非常好的廢棄油脂是一個很好的補充替代。”上述北清環能相關負責人向21世紀經濟報道記者表示。
“廢棄油脂的主要來源就是東亞，廢棄油脂全中國的產量也就1000多萬噸，真正能夠資源化利用的，我們統計的數據可能也就是幾百萬噸，再加上加工成生物質柴油就更少。所以從源頭上UCO是非常稀缺的，而目前歐洲的需求是剛性的，所以公司持謹慎樂觀的態勢。”
生物柴油“錢景”幾何
盡管歐洲對于生物柴油的需求旺盛，但是受制于原料的供給，中國的生物柴油產能有限。
“我們調研的結果發現，有部分上市公司雖然提出拓展生物柴油業務和規劃，但是實際上很多地方都是閑置的，主要原因是原材料供給無法得到保證，如果原料不穩定極有可能導致產能過剩、閑置。”某券商化工行業分析師告訴21世紀經濟報道記者，餐廚垃圾收運與處置，以及油脂產量今年以來都受到了一定影響，“現在很多想要擴產或者投產生物柴油的企業，都受制于UCO的供給。”
在采訪中，21世紀經濟報道記者了解到，北清環能的餐廚垃圾處理是重資產運營模式，2022年公司規劃預計在6000-8000噸/日，2023年增長到8000-10000噸/日。
上述北清環能相關負責人表示，重資產的布局達到這個體量的時候會放緩擴展，優質項目總量有限，“公司不能為了規模而忽略質量，所以規模總體會有所控制。從原料端保障來說，希望能做到2022年30萬噸的規模，2023年50萬噸、2024年70萬噸。”
而在4月12日的業績說明會上，卓越新能董秘書鄭學東也向投資者表示，公司目前生物柴油產能40萬噸，生物基材料產能9萬噸。新增年產10萬噸生物柴油項目車間主體已全面封頂，預計10月建成。此外，公司年產10萬噸烴基生物柴油項目和年產5萬噸天然脂肪醇項目預計下半年開工建設。
在今年3月的調研中，卓越新能還向機構投資者透露，公司年產20萬噸生物柴油和生物基增塑劑項目、年產5萬噸丙二醇項目前期工作在推進中。
供給緊張，需求增長，對于生物柴油行業來說，這無疑是景氣度高漲的時刻，也是業績最佳表現的時刻。
進入2022年，A股市場的部分生物柴油概念股也披露了一季度業績預告，其中，卓越新能預計2022年一季度實現歸母凈利潤9471.73萬元左右，與上年同期相比，將增加3738.74萬元左右，同比增加65.21%左右；北清環能預計2022年一季度實現歸母凈利潤4000萬元-4500萬元，同比增長296.88%-346.49%。
由此可見，生物柴油概念股的“錢景”還是不錯的。但是，從二級市場來看，這些股票今年以來的表現非常一般。
4月18日，卓越新能報收60.02元，今年以來漲幅為2.72%；嘉澳環保報收42.49元，今年以來漲幅為2.16%；三聚環保報收5.86元，今年以來漲幅為-26.10%；北清環能報收13.61元(復權價為19.05元)，今年以來漲幅為-17.10%。
（文章來源：21世紀經濟報道）
