核心觀點
1. 鋅價持續上漲，創近五年來歷史新高。截至2022 年4 月22 日，SHFE 鋅期貨結算價達2.9 萬元/噸，同比上漲33.09%，為近五年來歷史最高價。LME 鋅現貨結算價為4515 美元/噸，同比上漲54.62%，當前價格亦為近五年來歷史最高。全球庫存低位運行，供需緊張格局或將延續。
2022 年以來，LME 鋅庫存持續降低。根據數據，截至2022 年4月22 日，LME 鋅全球總庫存為10.33 萬噸，相比年初下降48.20%，同比下降64.83%，當前全球LME 鋅庫存正處于歷史低位。在海外庫存持續較低的背景下，鋅的景氣度有望延續。建筑與汽車領域消費增長，鋅材消費獲得強勁驅動力。鋅主要應用于建筑、汽車領域。建筑方面，根據數據，2021 年全年，我國累計房屋施工面積達97.54 億平方米，同比上漲5.2%；2022 年第一季度，我國累計房屋施工面積為80.63 億平方米，同比持續上漲。汽車需求方面，根據數據，2021 年全年，我國汽車銷量達2627.5 萬輛，同比上漲3.8%，2022 年第一季度，我國汽車銷量達650.9 萬輛，同比持續上漲。隨復工復產有序推進，居民消費需求與消費能力逐步提升，房屋與汽車需求長期堅挺，驅動鋅材需求隨之走高。價格方面，短期來看，當前鋅價受庫存去化影響較大，易漲難跌趨勢明顯；中長期來看，下游建筑與汽車領域消費增長驅動鋅材需求長期堅挺，景氣格局有望延續。
2. 過去一周，主要有色金屬品種價格多漲跌不一，其中氧化鋱漲12.2%，COMEX 銀跌5.57%。氧化鋱方面，截至2022 年04 月22 日，氧化鋱報1.4 萬元/千克，較前一周上漲12.2%。氧化鋱價格上漲的主要受稀土價格普遍上漲以及國內離子型礦出礦緊張驅動；COMEX 銀方面，截至2022 年04 月22 日，COMEX 白銀期貨收盤價報24.3 美元/盎司，較前一周下跌5.6%。COMEX 銀價格下跌的主要原因為上周美國初請失業金人數下降，居民就業率提升，加息影響已有顯現。
3. 黃金行業一季度業績普漲，未來表現或持續亮眼。上周，黃金行業多家上市公司發布一季度報告，包括湖南黃金、中金黃金、山東黃金等。其中，山東黃金業績尤為亮眼，公司2022 年第一季度實現營業收入134.81 億元，歸母凈利潤3.15 億元，同比分別上漲84.49%、195.62%。
湖南黃金與中金黃金亦實現業績增長，營業收入分別為58.31 億元、136.29 億元，同比增長分別為47.10%、21.51%；歸母凈利潤分別為0.94億元、4.94 億元，同比增長分別為26.45%、2.48%。在當前美國通脹水平較高的背景下，黃金的保值能力將持續凸顯，預期隨著黃金價格的持續上行，黃金行業相關企業的業績情況將持續亮眼。
4.行情回顧。從細分領域來看，有色金屬子板塊全部下跌。跌幅前三的板塊分別為：鋰、鎳鈷錫銻、稀土及磁性材料，跌幅分別為10.5%、9.3%、9.0%。個股方面，周漲幅排名前三的依次為宜安科技、國城礦業、博遷新材，周漲幅分別為5.6%、2.3%、1.5%；周跌幅排名前三的依次為博威合金、*ST 金泰、吉翔股份，周跌幅分別為19.3%、18.8%、17.5%。
投資建議
鋅價持續上行，鋅金屬行業相關生產企業或將受益，如：鋅業股份、馳宏鋅鍺、羅平鋅電等。
風險提示
疫情風險加劇、工地開工不及預期、汽車需求不及預期。
（文章來源：東亞前海證券）
標簽： 有色金屬
