投資要點
2022年重大項目規劃披露時間提前，計劃完成額增長明顯，資金端項目端有保障。截至2022 年3 月22 日，根據我們從各省市政府網站統計，目前約有21 個省市披露了2022 年的重大項目相關規劃，相比于2020 年、2021 年披露時間明顯提前。根據我們的統計，目前已披露重大項目相關規劃的21 個省市中有13 個省份給出了2022 年總投資額度，合計超過37萬億元，相較于2021 年同13 個省市的總投資額有所增加，同比上升約0.31%。從年度計劃投資來看，2022 年21 個省市同比上升14.11%，若按照數據可比的省份進行計算，2022 年計劃完成額增速仍達到9.28%。
從重大項目細分投向來看，基礎設施&產業轉型是主要的投資方向。在21個披露了今年重大項目規劃的省市當中，我們整理出了15 個公布了相關投向信息的省份。從項目數量來看，15 個省份合計重大項目22639 項，包括實施項目及儲備項目，其中基礎設施項目、民生改善項目、產業轉型發展項目分別為9223 項、1696 項、11720 項，占比分別為40.7%、7.5%和51.8%，投向主要以基礎設施建設項目和產業項目為主。從產業項目來看，多省市積極開展科技產業和先進制造業相關項目建設，主要以產業園、基地和研發中心等房建項目為主。從基建項目來看，城市基礎設施相關項目數量為4379 項，占比達到48.05%。2022 年2 月24 日，國新辦舉行推動住房和城鄉建設高質量發展發布會并指出，國內城市發展已進入了城市更新時期，新的建設需向存量的提質改造和增量的結構調整并重轉變，預計2022 年城市更新、鄉村建設和新城市將繼續發力。除城市基礎設施外，交通、能源、水利及環保等領域項目數量占比分別為16.10%、4.70%、8.64%、8.35%。
結構上，預計2022 年重大項目計劃完成額占比有望進一步提升。重大項目投資具有推進結構性改革、促進經濟持續健康發展作用，對于實現五年規劃的良好開局均有重要意義。從樣本數據可以看到，17 省市重大項目比例在十三五期間，即2016-2020 年期間整體呈現前高后低的特征，2016年和2017 年作為十三五的開局之年，計劃投資完成額出現提升，同比增速分別為10.83%和14.4%，對應基建占比為68.4%和69.7%。后期隨著計劃完成額同比變化下降，占基建投資占比隨之開始回落。進入到“十四五”之后，2021 年和2022 年同作為“十四五”開局前兩年，重大項目計劃完成額同比增速出現回升，分別為11.4%、9.4%，重現2016 年和2017 年高增速特征。另外，經測算，得出2021 年17 個樣本省市重大項目計劃完成額占比比例約為72%，相較于2020 年出現明顯提高，與2016 年高占比情況較為一致。我們認為，2022 年是各省實施“十四五”規劃關鍵年以及項目建設推進年，在“穩增長”壓力較大情況下，重大項目建設作為擴大有效投資的牽引具有重要意義，今年從政策端、項目端及資金端均具備發力條件，重大項目投資完成額占比有望保持上升趨勢。
2022 年重大項目的占比有望提升，重大項目完成額增速將高于基建投資增速，我們預測基建增速將處于4%-8%的區間。我們做兩點假設，1)2022年全國重大項目完成額增速為8.75%-10%；2)2022 年重大項目完成額占基建的比例為71.5%-74%區間。從敏感性分析結果來看，今年基建投資增速預計將處于4%-8%的區間。
風險提示：宏觀經濟下行風險、重大項目計劃未能完成、融資環境改善程度不達預期
（文章來源：興業證券）
