資本集團由洛夫萊斯于1931 年創(chuàng)立，至今已有91年歷史，是世界上最大的投資管理公司之一，自成立以來資本集團一直專注于通過優(yōu)質(zhì)投資組合、嚴格研究和個人問責制度提供長期卓越投資成果。公司的股權(quán)分為A 類收益股和B類權(quán)益股，前者由員工持有，后者由核心管理人員持有，分別享有1/15 票投票權(quán)，且離職或退休時需要賣給公司轉(zhuǎn)給其他員工，根據(jù)員工貢獻不斷再分配，因此公司員工是實際的股東和控制人。組織架構(gòu)方面，資本集團以投資研究為核心建立業(yè)務(wù)體系，以團隊或者小組為基本工作單位并為之負責，公司消除高管和員工在組織上的地位區(qū)別，將戰(zhàn)略選擇權(quán)全面下放至全體員工進行討論并決定，有五個委員會負責長期政策和組織設(shè)計。管理層除了全職管理崗外有多名管理層兼任基金經(jīng)理，董事長Timothy D. Armour 與副董事長Robert W。
Lovelace 在資本集團的時間分別長達38 年與35 年，確保長期戰(zhàn)略一致性。
資本集團為機構(gòu)和個人投資者提供相關(guān)主動管理產(chǎn)品服務(wù)，通過超過8000 名員工在全球32 個地區(qū)開展業(yè)務(wù)。截至2021 年12 月31 日，公司合計管理75只產(chǎn)品，規(guī)模超過2.7 萬億美元，其中機構(gòu)和個人各持有0.8 和1.9 萬億美元，占比為30%和70%。分產(chǎn)品看，共同基金是最主要的構(gòu)成，公司旗下有39 只共同基金，規(guī)模達到2.21 萬億，規(guī)模占比接近90%，其中權(quán)益類、固收類和多資產(chǎn)類規(guī)模占共同基金的比例分為57.8%、11.7%與30.5%。總結(jié)產(chǎn)品特點：1)奉行精品策略，平均產(chǎn)品存續(xù)時間長達31 年，各投資主題基金獲得的平均晨星評級均超過3 星，擁有8 只獲得最高評級5 星的共同基金，5 星產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模占比達到22.8%，覆蓋權(quán)益、固收、多資產(chǎn)所有投資策略。2)采用多元顧問制度，權(quán)益類平均每個產(chǎn)品有8 個顧問，平均每個顧問管理102 億美元，剔除貨幣基金后固收類平均每個產(chǎn)品有3 個顧問，平均每個顧問管理37 億美元。
3)堅守低費率策略，以A 類基金份額為例，權(quán)益類費率2020 年度集中0.59%-0.72%區(qū)間，低于行業(yè)均值0.4%-0.5%，固收類費用低于行業(yè)均值約0.15%。
競爭優(yōu)勢的來源是公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，其治理優(yōu)勢有效兌現(xiàn)為組織優(yōu)勢，建立長期主義的經(jīng)營理念，具體來看：1)創(chuàng)新的采用多元顧問制度，一方面充分發(fā)揮每個基金經(jīng)理不同風格的優(yōu)勢，增加投資理念和投資組合多樣性，另一方面消除個人英雄主義，避免過度依賴單一基金經(jīng)理，同時為投資者提供長期的投資穩(wěn)定性和管理連續(xù)性。2)創(chuàng)始人意識到只有全面透徹的研究才能使投資者做出長期的、以價值為基礎(chǔ)的決定，并在股市低迷和動蕩的盤整期內(nèi)維持該決定，因此資本集團自成立以來便始終堅定創(chuàng)始人以研究為基礎(chǔ)，以價值為導向的投資理念。3)具有強大的逆周期投資能力，擅長在市場的底部進行布局，無論是公司業(yè)務(wù)發(fā)展還是組合投資管理，均體現(xiàn)出較強的逆周期性。
風險提示：股債市場大幅波動風險；法律和監(jiān)管風險；人力資本流失風險；行業(yè)競爭加劇風險
（文章來源：興業(yè)證券）
