輔助生殖迎政策利好，板塊盤中活躍。截止8月17日收盤，輔助生殖板塊漲幅0.49%，其中，漢商集團摘得首板漲停，昌紅科技、采納股份漲逾6%，長春高新、太安堂漲逾3%，西隴科學、凱普生物漲逾2%。
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消息面上，國家衛健委網站8月16日發布了《關于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》(下稱《意見》)。《意見》明確提出：指導地方綜合考慮醫保(含生育保險)基金可承受能力、相關技術規范性等因素，逐步將適宜的分娩鎮痛和輔助生殖技術項目按程序納入基金支付范圍。
輔助生殖項目有望加速納入醫保或推動需求端的快速釋放
平安證券就《意見》解讀稱：
國家重視生育率下滑，輔助生殖項目有望加速納入醫保。
第七次人口普查數據顯示，2020年我國出生人口1200萬人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續三年滑落，出生率為1952年該數據存在以來最低。
國家重視生育率的下滑，在此次發布的“意見”中提到要逐步將適宜的分娩鎮痛和輔助生殖技術項目按程序納入基金支付范圍。同時要推進輔助生殖技術制度建設，健全質量控制網絡，加強服務監測與信息化管理。
輔助生殖納入醫保，有望進一步提高服務的可及性。
較高的價格，使得一些中低收入人群對輔助生殖項目望而卻步，導致輔助生殖滲透率提升的速度較慢。隨著未來輔助生殖項目進入醫保，將會提高患者的可及性，有望推動需求端的快速釋放，從而推動行業的發展。
隨著輔助生殖行業監管的趨嚴，更為規范的企業將有更好的發展空間。
隨著需求的釋放，輔助生殖機構將為更多的患者提供服務，機構是否規范，治療效果是否理想，成功率的水平，將決定患者就診的數量。龍頭企業通過口碑優勢及擴張并購，可以吸引到更多的患者，從而獲得高于行業的成長。
國內輔助生殖市場規模增長較快輔助生殖服務滲透率逐年提高
回顧國內輔助生產市場發展特點，西部證券總結出三點：
一方面，國內輔助生殖市場規模、IVF(試管嬰兒)治療周期數均保持較快速度增長。
中國的輔助生殖服務市場近年來增長較快，從2014年的23億美元增長至2018年的38億美元，折合人民幣為從2014年的140億元增長至2018年的25億元，年復合增長率為 15.8%，且預期至2023年市場規模將增長至496億元。
從進行的IVF周期來看，國內的IVF治療周期也保持較快速的增長，從2014年約39萬個增長至2018年約68.4萬個，年復合增速為15.1%，且預計至2023年增長至132.6萬個。
(圖源：西部證券)
另一方面，不孕癥患病率預計將逐年提升。
不孕癥患病率的計算方式是將不育夫婦的數量除以生育年齡配偶(女性為15-49歲)數量。在中國不孕癥患病率從2018年的16%預計增長至2023年的18.2%，在美國不孕癥患病率從2018年的16.0%預計增長至2023年的17.9%，提高的原因主要為不健康的生活方式、首次生育年齡上升等因素。隨著平均生育年齡的增加，預計中國不孕癥的患病率將繼續上升。
(圖源：西部證券)
此外，我國輔助生殖服務滲透率逐年提高，但與美國等發達國家比還有較大提升空間。
滲透率的計算方式為已經接受輔助生殖治療的夫婦數量除以應當接受輔助生殖治療的夫婦數量。在輔助生殖服務負擔能力提升、民眾科普程度提升、輔助醫療技術服務投資增加的趨勢下，我國的輔助生殖服務滲透率呈現逐年提升的趨勢，2018年達到7.0%，但與美國30%以上的滲透率相比仍有較大的提升空間，預計至2023年我國輔助生殖滲透率將達到9.2%。
(圖源：西部證券)
投資策略
平安證券表示，輔助生殖項目進入醫保，將推動行業加速發展，下游的醫療服務企業將率先受益。我國輔助生殖用藥市場仍然為進口主導，若未來藥品市場進行集采，則有望推動市場競爭格局重構，從而為國產藥企帶來機會。
中航證券認為，我國輔助生殖行業處于快速成長期，在政策和市場需求的雙輪驅動下，市場規模有望加速提升。看好醫療服務機構和產業鏈上游藥品、試劑等相關企業。
機構關注個股
長春高新(000661.SZ)：公司的主要產品為聚乙二醇重組人生長激素注射液、重組人生長激素、注射用重組人促卵泡激素、凍干水痘減毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脈寧片、銀花泌炎靈片等。輔助生殖領域，公司在互動平臺表示目前有促卵泡激素在售，同時持續推進長效促卵泡激素等產品研發合作進展。
凱普生物(300639.SZ)：公司主營業務為診斷產品的研發、生產及銷售，并提供相關的檢測服務。公司的主要產品是第三方醫學實驗室檢驗服務和核酸檢測試劑及儀器。2019年年報顯示公司自主研發的Y染色體微缺失檢測試劑盒(PCR+熒光探針法)可檢測確定少精、弱精和無精子癥等不育患者病因，通過輔助診斷避免患者不必要的有創手術，減少身心痛苦和經濟負擔，提高輔助生殖成功幾率。
國藥現代(600420.SH)：公司為國藥集團旗下化學藥工業發展統一平臺，公司輔助生殖領域產品目前主要有原料藥尿促卵泡素、絨促性素、尿促性素，未來在輔助生殖產品領域，公司將從上下游產業鏈延伸、新型制劑劑型研發、相關產品領域拓展、國際市場開發與注冊等方面規劃布局。
(報告來源：平安證券、方正證券、湘財證券、中航證券、中信證券、西部證券)
(本文信息不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。)
（文章來源：21世紀經濟報道）
